"La prueba está en el pudín": La ciudad natal de Morrison se vendió menos que en la adquisición

Entre los comerciantes en el bullicioso mercado de Oastler en Bradford, Sir Ken Morrison es recordado como un "icono".

Se hizo cargo del puesto de huevos y mantequilla de su padre en el antiguo mercado Rawson de la ciudad en 1952 y sobre el siguiente 50 años lo convirtieron en la libra multimillonaria Morrisons Cadena de supermercados.

Pero hay palabras fuertes sobre los ejecutivos que ahora dirigen Morrisons y otras aún más fuertes sobre los titanes del capital privado. compitiendo por comprar la cadena, que tiene 497 tiendas en toda Inglaterra, Gales y Escocia, empleados 118,000 gente y sirve 9 millones de clientes a la semana.

Un comerciante dijo: "[Sir Ken] sabía exactamente lo que querían los clientes, que fue simplemente bueno, productos baratos, pero ninguno de los ejecutivos que vinieron después de eso ha entendido que.

“Algunos de estos tipos que usan trajes nunca interactúan con los clientes, no entienden por qué la gente elige ir allí. Ken lo hizo ".

Dijo que esperaba que la noticia de una adquisición impulsara a las personas a comprar más localmente, lo que le permitiría desarrollar su negocio..

"A estas grandes empresas estadounidenses no les importa la gente de Bradford. Solo les importa conseguir un solido 15% margen de beneficio cada año para los accionistas. La gente no se da cuenta de que. Espero que la gente pierda la lealtad por [Morrisons] ahora gran parte del dinero se va al extranjero, pero apuesto a que no lo harán ".

Morrisons se enfrenta a su propio ajuste de cuentas, mientras dos postores de capital privado se apresuran a comprarlo, en el último ejemplo de la potencia de fuego financiera de EE. UU. que toma una empresa privada que cotiza en el Reino Unido.

La semana pasada, La cadena los accionistas recomendaron respaldar una oferta de Clayton Dubilier & Arroz que valoraría la cadena de supermercados en £ 7 mil millones (o £ 9.7 mil millones incluida la deuda). CD&R, una de las firmas de capital privado más antiguas de EE. UU., había abierto la licitación en £ 5.5 mil millones, un nivel rechazado por la junta de Morrison como demasiado barato. Fortaleza, un rival, tenido sucesivo ofertas de 6.500 millones de libras esterlinas y 6.700 millones de libras esterlinas aceptado por el supermercado, solo para ser sorprendido. Fortress todavía está considerando si mejorar CD&Oferta de R, mientras que otra firma de capital privado de EE. UU., Apolo, también está husmeando.

La batalla de ofertas de Morrison se ha sumado a las percepciones de que el los activos corporativos más selectos están a la venta al mejor postor - con compradores de capital privado de EE. UU. Al frente de la cola.

Las ofertas aumentan la probabilidad de ruptura de una empresa que aún conserva el sello de su fundador fallecido - un FTSE 100 negocio que ha mantenido algo de su carácter local y un modelo de la granja a la mesa que lo distingue de los rivales de los supermercados.

Y viniendo en medio de una avalancha de adquisiciones, Ha aumentado la preocupación de que Gran Bretaña esté demasiado abierta a los depredadores extranjeros, sin importar cuán estratégico sea el negocio..

Los fondos de capital privado de EE. UU. 65 Adquisiciones del Reino Unido en el pasado 12 meses, hasta 57% en un año, según análisis del bufete de abogados estadounidense Mayer Brown. Las empresas medianas que han sido objeto de adquisiciones o licitaciones de capital privado incluyen el desarrollador de comunidades de jubilados McCarthy. & Roca, el constructor de infraestructura John Laing y el promotor inmobiliario St. Modwen. Aún por completar adquisiciones de empresas de defensa y aeroespaciales Meggitt y Ultra Electrónica han causado consternación entre algunos políticos, particularmente Labor, sobre la venta de joyas de la corona de Gran Bretaña.

Gracias a la avalancha de dinero barato y tipos de interés ultrabajos, el negocio una vez serio de vender comestibles, durante años, un mundo feroz de bajos márgenes de beneficio, se ha convertido en un territorio de caza privilegiado para los barones de las adquisiciones. Asda fue comprada este año a sus dueños anteriores Walmart en un acuerdo respaldado por capital privado., mientras que las acciones de Sainsbury's se dispararon esta semana después de que se informara sobre el interés de adquisición de la firma de inversión estadounidense Apollo. Incluso Tesco, el líder del mercado, no es demasiado grande para ser absorbido por un peso pesado del capital privado, según Clive Black, analista de Shore Capital.

El valor enterrado en esos activos integrados es un factor clave en los cálculos de los postores., dijo William Woods, analista de acciones en el banco de inversión AllianceBernstein. Su modelo sugiere que Morrisons necesitará vender más de 1.500 millones de libras esterlinas en activos para que los postores obtengan ganancias..

Los postores, él agregó, "Evaluará la oportunidad en todas las áreas del negocio, incluida la cartera de propiedades de Morrison, estaciones de servicio y red minorista de conveniencia ".

Cuanto mayor sea la oferta, mayor presión para la venta de activos, Woods dijo, y los propietarios pueden cuestionar si el cuarto supermercado más grande de Gran Bretaña necesita poseer sus propios activos de producción de alimentos. Incluyen una fábrica que produce tocino y quiche en las afueras de Bradford entre 18 diferentes operaciones que van desde mataderos hasta fabricantes de ramos de flores.

Otro competidor clave para la venta de activos es el patrimonio de Morrisons de aproximadamente 340 estaciones petrolíferas. Tiene aproximadamente el mismo número de patios delanteros que Asda, que se vendieron por 750 millones de libras.

Picado por la experiencia pasada de adquisiciones de capital privado, el Partido Laborista y los sindicatos han pedido garantías de que las pérdidas importantes de puestos de trabajo no serán parte de los planes.

CD&R ha prometido respetar la "fuerza de la herencia de Morrison" y "el legado de Sir Ken Morrison". Se ha comprometido a mantener la sede en Bradford., además de no participar en "transacciones de venta de material en la tienda y retro-arrendamiento", una táctica común para los compradores de capital privado que buscan generar efectivo.

Lo que suceda después es muy importante en West Yorkshire, con 5,350 empleados en Bradford, incluso 2,700 en la oficina central. General, más de uno en cada 50 trabajos en el distrito de Bradford es con Morrisons. Allí, a la gente le preocupa que la mudanza signifique que se corta la conexión histórica con la ciudad, con pérdidas económicas y culturales.

Susan Hinchcliffe, el líder del consejo de Bradford, dijo que Bradford estaba muy orgulloso de ser el hogar de Morrison, y considerarlo un socio económico. “Psicológicamente para nosotros como ciudad, Morrisons está muy relacionado con la forma en que nos vemos a nosotros mismos.," ella dijo.

Según los resultados anuales de Morrisons para 2019-20, el minorista donó 3,9 millones de libras esterlinas a más de 620 organizaciones benéficas en toda Inglaterra, Escocia y Gales. Durante la pandemia, fue elogiada como una de las primeras grandes empresas en hacer donaciones sustanciales cuando se hizo evidente que los bancos de alimentos estaban bajo presión..

Se ha comprometido a dar a los trabajadores el Boxing Day de este año como recompensa por su trabajo durante la pandemia.. Estos son los tipos de cosas que los residentes locales se preocupan por perder.

Amy Tyson de Bradford Central Foodbank describió a Morrisons como su donante "más confiable", recibir cientos de kilogramos de comida a la semana.

"Si no tuviéramos esas donaciones de Morrisons, realmente, realmente lucha. Si no los tuviéramos donando con tanta regularidad, no podríamos alimentar a tantas familias como lo hemos hecho," ella dijo.

Cuando el CD&R trato fue anunciado, Presidente de Morrisons, Andrew Higginson, escribió al consejo para decirle que el comprador le había dado garantías de que la relación del minorista con Bradford no cambiaría.

Pero Hinchcliffe dijo: "La prueba está en el pudín, no lo sabrás hasta que empieces a trabajar con el nuevo propietario ".

Bradford había dado mucho a Morrison a cambio a lo largo de los años., ella continuó. “Creo que existen razones comerciales para su inversión en Bradford, así como los altruistas y me gustaría pensar que cualquier nuevo propietario se daría cuenta de eso ".

Naz Shah, el parlamentario de Bradford West, dijo que la adquisición era "una preocupación real", aunque CD&R tenía un buen historial de mantener intactas las empresas.

Ella ha pedido una reunión con Morrisons para asegurar a sus electores que se protegerán los empleos y las pensiones., y ella dijo que presionaría por un escrutinio parlamentario y legislativo del acuerdo.

Sin embargo, los abogados corporativos son escépticos de que se puedan hacer cumplir las garantías de la empresa.. Kraft Heinz algo criticado por el Panel de Adquisición en 2010 por incumplir promesas similares de mantener abierta una fábrica de Cadbury, pero el regulador no puede imponer una sanción más fuerte que una reputación dañada. Las garantías están respaldadas por poco más que un sentido de juego limpio de "club de viejos"., dijo un abogado de la ciudad.

El gobierno tiene poderes para hacer cumplir los compromisos en algunos sectores regulados como el de defensa, banca y telecomunicaciones. Pero un no 10 El portavoz ha dicho que Morrisons es un "asunto comercial".

"Los guiños al patrimonio y el legado deben tratarse simplemente como eso,"Escribió Neill Keaney, analista de la agencia calificadora de deuda Creditsights.

significa la lucrativa táctica de vender tiendas y arrendarlas, lo que genera enormes cantidades de efectivo para los nuevos inversores casi de la noche a la mañana y carga el negocio con mayores costos de alquiler anuales a perpetuidad, todavía podría estar en la agenda.

Personas cercanas al CD&R insiste en que la empresa no tiene motivos para incumplir sus compromisos., pero muchos comerciantes de adquisiciones han dicho que antes y después encontraron que la necesidad de obtener un retorno rápido triunfa sobre la inversión a largo plazo en su nueva adquisición..

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